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高源：我们认为还是可以买的。看一个行业，要看非常长的大周期，我们认为白酒的大周期并没有走完。白酒行业每一轮大周期启动的标志，是以一线酒往上拉价格；第二阶段，是二三线酒把价格理顺之后开始放量；第三阶段，是经济特别好的时候，会有低品牌力、但给渠道非常丰厚利润的酒给整个行业最后的狂欢。白酒行业的这个大周期，第一、第二阶段一定会有，第三阶段有的时候有，有的时候没有。现在这轮白酒的上涨，经历了第一阶段，最近一段时间我们看到全国性品牌偏二线的酒在梳理他们的价格，是非常典型的进入到了第二阶段。因此，我们认为白酒大的周期还远远没有走完，是可以买的。

回顾资本市场的估值水平，A股各类指数11月中的估值水平，从市盈率的角度来看，跟历史上最低的估值水平相比，基本上还有20%到30%的幅度，处于历史区间的下限范围附近。如果看市净率，A股各类指数11月中的水平跟历史的最低水平更接近，基本上离历史的最低水平都在10个点左右。创业板指数的市净率水平离历史极值还是有接近30%的差距。A股的总市值跟M2货币总量的比例也是一个参考的指标。目前这个比例大概是略高于20%，从历史数据上看仅仅高于2004-2005年“熊市”的低点。

第六章 监督管理第五十八条【资质评估】商业银行开展互联网贷款业务的，应当对照本办法要求，向其监管机构提交书面报告，包括：（一）业务规划情况，包括年度及中长期互联网贷款业务模式、业务对象、业务领域和地域范围等，互联网贷款及联合贷款业务计划，外部合作机构管理等。

也就是说，当TNT、ESPN提供9年240亿美元的天价转播合同时，他们不仅考虑的是NBA的现有影响力，也对赌了NBA不断成长的市场规模——这其中显然包含了贡献大概10%营收的中国市场。而且按照肖华之前的说法，NBA甚至有可能帮助篮球在影响力上超过足球。理由是“我们的比赛在室内，光线充足，时间长达2小时15分钟”，“非常适合在手机上观看比赛”、“也适合在社交媒体上、网络游戏上进行参与，我不知道有什么限制”。

互联网贷款业务模式涉及与外部机构合作的，核心风控环节应当由商业银行独立开展且有效，不得将授信审查、风险控制、贷款发放、支付管理、贷后管理等核心业务环节委托给第三方合作机构。第八条【地方法人机构】地方法人银行开展互联网贷款业务，应主要服务于当地客户，审慎开展跨注册地辖区业务，识别和监测跨注册地辖区互联网贷款业务开展情况。无实体经营网点，业务主要在线上开展，且符合中国银行保险监督管理委员会规定其他条件的除外。

美国案例：金融危机前，信用对资产价格的预测能力较强。（1）信贷增速对于1个季度以后的房价同比预测效果最好，R方为10.1%，即信贷可以解释10.1%的房价同比变化；（2）信贷缺口对4个季度后的房价预测效果最好，R方为8.5%，总体的预测能力略弱于信贷；（3）进一步，我们将预测划分成1977年——2008年、2009年——2018年，计算信贷及其缺口对房价的预测值与房价实际值之间的相关系数，发现金融危机后，两者对房价的预测能力均明显下降，相关性分别由0.33/0.46降至-0.31/-0.1。